哪个配资平台正规 华福证券:给予春风动力买入评级
- 2024-07-09 23:08
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华福证券有限责任公司谢丽媛,宋雨桐近期对春风动力进行研究并发布了研究报告《两轮外销高歌猛进,四轮车去库尾声改善可期》,本报告对春风动力给出买入评级,当前股价为156.5元。
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春风动力(603129)
两轮车国内份额提升,外销高歌猛进
春风动力在国产品牌中率先瞄准并切入玩乐类摩托领域,以寻求差异化的发展路径,多年细分市场的深耕使公司具备行业领先的消费者洞察能力、更加贴合年轻用户需求的产品设计能力以及稳定的品控能力,进而持续输出250SR、450SR、XO狒狒等爆款产品,带头在国内进行大排量摩托车的市场教育,逐步提升国产品牌在中高端大排量领域的口碑,让用户和市场看到国产替代的可能性。近年来公司积极拓展两轮车出口业务,渠道扩张、新品上市共同发力,出口持续实现高增长,向世界级中国品牌持续迈进。
全地形车构筑基本盘,结构优化驱动盈利改善
全地形车业务构筑公司基本盘,公司全地形车主要销往欧美,疫情期间凭借供应链优势,公司快速提升市占率。2023年公司全地形车出口额占国内同类产品出口额70.79%,稳居龙头地位;美国市场成长势能强劲,经销网点持续铺开,欧洲稳居市占率第一。与海外品牌相比,公司全地形车产品具有较强性价比,在海外经济下行背景下,有望持续抢占份额。与此同时,公司积极优化全地形车产品结构,重点布局U/Z系列新品,有望驱动全地形车毛利率持续改善。
稳中求进,业绩持续超预期
2023年公司实现收入121.1亿元,同比+6%,归母净利润10.1亿元,同比+44%,扣非净利润9.7亿元,同比+22%。24Q1实现收入30.6亿元,同比+6%,归母净利润2.8亿元,同比+32%,扣非净利润2.7亿元,同比+39%。四轮车方面,23年收入65亿元,同比-5%,销量14.65万台,同比-12%,均价4.44万元,同比+8%;23Q4、24Q1四轮海外去库存,收入端承压,Q1末去库存或进入尾声,后续公司四轮车有望迎来改善。两轮车方面,23年收入45亿元,同比+33%,销量19.7万台,同比+36%,均价2.27万元,同比-2%。其中两轮内销22亿元,同比+5%,内销量9.9万台,同比+8.6%;两轮出口23亿元,同比+78%,出口量9.8万台,同比+81%,两轮内销表现稳健、外销延续高景气。
盈利预测与投资建议
预计2024-2026年归母净利润为12.27、14.77、17.24亿元,同比+22%、+20%、+17%,对应EPS为8.10、9.75、11.39元,对应2024-2026年PE分别为19x、16x、14x。公司具有行业领先的消费者洞察能力、产品设计能力及品牌营销能力,国内大排量摩托车持续打造爆款,全地形车、两轮车出海均占据先发优势,有望在全球范围内持续提升竞争力。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动、贸易政策不利变化、汇率变化、市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.73%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.86亿,根据现价换算的预测PE为19.52。
最新盈利预测明细如下:
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