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海通国际:给予财通证券增持评级,目标价位9.35元

  • 2024-05-06 01:13
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海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,Ting Sun近期对财通证券进行研究并发布了研究报告《公司年报点评:2023年度自营在低基数下大幅回升,归母净利润同比+48%》,本报告对财通证券给出增持评级,认为其目标价位为9.35元,当前股价为7.67元,预期上涨幅度为21.9%。

财通证券(601108)

投资要点:公司财富管理转型成效显著,代销金融产品收入占比高。资产管理业务特点鲜明,主动管理及公募化转型具有优势。目标价9.35元,维持“优于大市”评级。

【事件】财通证券发布2023年度及2024Q1业绩:公司2023年全年实现营业收入65.2亿元,同比+35.0%;归母净利润22.5亿元,同比+48.4%;对应EPS0.48元,ROE6.67%,同比+1.71pct。2023年全年归母净利润增长主要是由于自营在低基数下显著回升。2023年第四季度实现营业收入15.6亿元,同比+21.9%,环比+5.6%。归母净利润7.5亿元,同比+71.4%,环比+61.7%。公司2024年一季度实现营业收入14.1亿元,同比-21.0%;归母净利润4.6亿元,同比-7.7%;对应EPS0.10元,ROE1.31%,同比-0.18pct。

2023年经纪业务收入小幅提升,财富业务转型成效明显。2023年公司经纪业务收入12.0亿元,同比+1.3%,占营业收入比重18.4%。全市场日均股基交易额9625亿元,同比-4.0%。2023年公司代销金融产品收入1.92亿元,同比+7.7%,占经纪业务收入16.0%。2023年末公司两融余额189亿元,较年初+19%,市场份额1.48%,同比+0.44pct,全市场两融余额16509亿元,较年初+7%。聚焦机构客户综合化、多元化需求,延伸业务链条,发挥集团军作战优势,财富业务转型成效明显。加快买方投顾模式转型,创新推广公募券结模式和协同创新模式,基金投顾签约规模增长67%。

2023年股债承销表现亮眼。2023年公司投行业务收入7.6亿元,同比+68.4%。

2024Q1投行业务收入1.4亿元,同比-8.0%。2023年股权业务承销规模同比+142.7%,债券业务承销规模同比+80.4%。2023年股权主承销规模85.1亿元,排名第21;其中IPO6家,募资规模41亿元;再融资3家,承销规模44亿元。2023年债券主承销规模1251亿元,排名第21;其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为950亿元、190亿元、76亿元。IPO储备项目3家,排名第17,均为北交所。

资管规模逆势上升,主动管理能力突出。2023年资管业务收入15.5亿元,同比+6.4%。2024Q1资管业务收入3.2亿元,同比+2.0%。2023年末资产管理规模2765亿元,同比+12.4%。资管规模逆势上升,主动管理能力稳居行业前列,营收保持行业前五。

2023年量化自营业务稳步推进。2023年投资收益(含公允价值)17.6亿元,同比+1056.2%;2024Q1投资收益(含公允价值)4.3亿元,同比-39.3%。大类资产配置坚持去方向性转型,进一步提高自营收益的稳定性,增加稳健投资配置。自营业务配置整体结构不断优化,业绩表现稳健。

投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.48/0.54/0.60元(原2024-25预测为0.56、0.61元),BVPS分别为7.79/8.18/8.63元。我们给予其2024年1.2x P/B(原为2023年1.4x),对应目标价9.35元(-8%),维持“优于大市”评级。

风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.11%,其预测2024年度归属净利润为盈利24.42亿,根据现价换算的预测PE为14.47。

最新盈利预测明细如下:

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